Selon Mario Draghi l’Europe ne peut plus vivre sans croissance

En 1968, l'économiste Karl Brunner introduit le terme monétarisme, une théorie selon laquelle l'inflation est principalement causée par une création excessive de monnaie par les banques centrales.

Avec Milton Friedman, il défend l'idée que la stabilité des prix dépend d'abord de la politique monétaire, mais Brunner souligne aussi ses limites : une banque centrale ne peut agir seule.

Il explique que si un État s'endette trop (déficits permanents), la pression pour que la banque centrale finance cette dette augmente, menaçant la stabilité monétaire.

Ces idées ont inspiré le traité de Maastricht (1992), qui crée l'euro.

Ce traité donne à la Banque centrale européenne (BCE) une indépendance totale pour contrôler l'inflation, tout en séparant strictement la politique monétaire (gérée par la BCE) des politiques budgétaires (gérées par les États).

Cette séparation repose sur trois règles : l'interdiction pour la BCE de financer directement les États, l'interdiction de renflouer un État en difficulté, et des limites aux déficits publics.