Modalités de gestion de la liquidité des OPCI et des FCPR evergreen - DOC-2026-05
L’Autorité des marchés financiers (AMF) renforce les exigences de liquidité pour les fonds immobiliers et les FCPR evergreen non éligibles au régime ELTIF, en imposant un coussin permanent d’actifs liquides et des simulations de crises pour garantir la solvabilité face aux rachats. Cette instruction, applicable à compter du 13 octobre 2026, marque une inflexion réglementaire visant à sécuriser des véhicules d’investissement traditionnellement exposés à des risques de liquidité structurelle, sans pour autant les soumettre aux contraintes plus strictes du règlement européen sur les fonds d’investissement à long terme.
Quels types de fonds sont directement concernés par cette nouvelle instruction de l’AMF ?
L’instruction DOC-2026-05 cible spécifiquement les organismes de placement collectif immobilier (OPCI) et les fonds communs de placement à risques de type ouvert, dits FCPR evergreen, qui ne relèvent pas du régime du règlement (UE) 2015/760 (ELTIF). Ces fonds, souvent accessibles à des investisseurs non professionnels, doivent désormais se conformer à des règles strictes de gestion de leur liquidité.
Quelles sont les deux principales obligations introduites par cette instruction pour ces fonds ?
D’une part, les fonds concernés doivent constituer un coussin permanent d’actifs liquides dont la calibration est encadrée par l’AMF. D’autre part, ils doivent fournir, dès leur demande d’agrément initial, des simulations de crises démontrant leur capacité à faire face aux demandes de rachats, selon des hypothèses précises définies par le régulateur.
Pourquoi l’AMF impose-t-elle ces simulations de crises aux fonds concernés ?
Ces simulations visent à évaluer la résilience des fonds face à des scénarios de stress, notamment des pics de rachats ou des chocs de marché, afin de s’assurer qu’ils peuvent honorer leurs engagements sans recourir à des mécanismes de liquidation forcée ou à des décotes brutales sur leurs actifs. L’objectif est d’éviter des situations de blocage similaires à celles observées lors de crises précédentes dans des fonds ouverts.
Ce que ça pourrait changer
Cette instruction pourrait entraîner une réallocation partielle des portefeuilles des OPCI et FCPR evergreen vers des actifs plus liquides, au détriment potentiel de rendements ou de stratégies d’investissement à long terme. Elle renforce aussi la transparence et la discipline des gestionnaires, tout en limitant les risques systémiques liés à la liquidité dans un secteur déjà sous surveillance après plusieurs épisodes de tensions. Les fonds concernés devront probablement adapter leurs modèles opérationnels et leurs outils de gestion des risques pour se conformer aux nouvelles exigences.
